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钢材期货持续疲软 套利机会增多
发布者-1 来源:未知 发布时间:2014-06-21
钢材期货持续疲软 套利机会增多
目前的钢材期货价格区间短期内并不适合去进行单边交易，但是各品种间走势的不平衡、主力合约移仓及基本面差异给我们提供了许多低风险的跨期、跨品种套利机会。
近期钢铁行业整体表现疲软，市场对于需求端的看淡以及对于未来长期行情的看跌，加之融资矿等问题引发的资金面的紧张，使得钢铁行业市场价格延续了4月的下跌势头，铁矿、螺纹纷纷创出年内新低，焦煤、焦炭也在低位运行。
从长期来看，无论是铁矿还是螺纹，都有进一步走低的空间，但中短期我们认为各品种继续大幅下行的可能性不大，因此单边交易的机会不会太多，但从各品种的波动差异中我们还是可以发现许多潜在的套利机会。
螺纹主力合约移仓套利
由于期货合约的特性，主力合约不可避免的会出现移仓的现象，而市场在主力合约移仓的时间段内通常会出现一致性的在临近到期合约上减仓再新主力合约上增仓的举动，因此这种幅度较大的波动会给我们带来较好的套利机会。
从当前RB1410合约与RB1501合约的价差走势来看，近期经历了3个阶段：
第一阶段：4月27-5月7日，由于铁矿远月合约长期倒挂，市场对螺纹远期同样比较看空，使得rb1501合约跌幅大于rb1410，价差一度从+27跌至-38。同时因为市场有大量资金做空i1409多rb1410的套利组合，rb1410/i1409比价从4.2一路升至4.4，这也使得rb1410合约相对更加抗跌。
第二阶段： 5月7日开始之前大量空i1409多rb1410的套利盘开始平仓离场，这使得rb1410在多头平仓的压力下走势相对远月更弱，在此期间rb1501-rb1410一度从-38上升至+5。
第三阶段：5月19日开始由于rb1410与i1409比价达到年内高位4.4，因此市场出现多i1409空rb1410的多空比价的套利盘，这也使得rb1410走势相对rb1501更弱，使两者价差来到29的前期高位。
目前rb1501与rb1410价差处于7附近，从历史经验判断，螺纹主力合约从10月开始向1月合约移仓的时间点为6月，现在离这个时间点已经很近。按照目前市场对螺纹未来走势的看法，看空的力量依旧占据主导。因此我们判断，一旦主力合约开始移仓，目前rb1410合约的空头会大量平仓，并在rb1501合约上重新开空维持头寸，这就使得rb1410总体走势会强于rb1501。同时由于铁矿期货由于其基本面特性目前远月长期贴水，而我们认为这种价差结构同样会在螺纹上面出现，目前已经有这种迹象出现。因此我们认为这也是本次套利重要的逻辑之一。
因此我们认为投资者可在rb1501与rb1410价差处于10-20区域内逐步建仓多rb1410-空rb1501的套利组合，目标位-30左右。
螺纹铁矿跨品种套利
市场对于今年铁矿大幅扩产，价格将持续走弱基本达成共识，因此此前一段时间期货盘面上也出现了大量的空铁矿多螺纹的套利盘。从rb1410与i1409的比价来看，4月25日开始，两者比价从4.12一路上冲至目前高位4.50，创出活跃合约的历史最高值，该套利组合目前已经获益丰厚。但接来下两个合约都面临主力合约换月的问题，由于市场对铁矿的长期看空，我们认为同样的套利组合最终会在1501合约上复制，但短期内可能并不会出现。
首先多rb1410空i1409的套利组合已经获利丰厚，rb1501与i1501的比价已经处在4.54的位臵，rb1505与i1505比价甚至达到4.86，可以说目前的价差结构已经提前反应出未来铁矿石价格弱
于螺纹的判断，从螺纹与铁矿石现货市场比价中值处于4，峰值处于5的历史情况来看，在4.54或者4.86这样的位臵再去建立做多比价的套利组合在当下并不是合理的选择。因此我们认为资金并不会立刻在rb1501及i1501合约上去大量建立新的套利头寸，而且收螺纹、铁矿的主力合约移仓因素影响，两者1501合约短期还面临一定的压力。因此对于激进型投资者来说，可在rb1501/i1501比价在4.6附近适当做空比价，目标4.35附近，稳健性投资者可等比价回落4.3-4.4区间内逐步做多比价，目标4.8附近。
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